レバレッジ型ETFの仕組みとリスク|2倍でも儲からない減価の罠

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「日経平均が1%上がったら2%儲かる」――そんなキャッチフレーズでSNSに登場するレバレッジ型ETF。新NISAで投資を始めた人の中には、通常のETFより効率よく資産を増やせると期待して購入を検討している方もいるでしょう。

しかし実際には、指数が10%上昇してもレバレッジ型ETFが20%上がるとは限りません。この記事では、レバレッジ型ETFの仕組みと、多くの初心者が見落としがちな「減価」のメカニズムを具体的な数値例で解説します。

レバレッジ型ETFの基本の仕組み――「日次」リバランスが鍵

レバレッジ型ETFは、対象指数の1日あたりのリターンを2倍または3倍にするように設計された商品です。たとえば日経平均レバレッジ・インデックス連動型ETF(証券コード1570など)は、日経平均株価が1日で1%上昇すれば約2%上昇、1%下落すれば約2%下落するように運用されます。

この「倍率」を実現するため、運用会社は先物取引やスワップ契約を利用して、実際の投資額以上のポジションを取ります。たとえば100億円の資金で200億円分の日経平均先物を保有するイメージです。この借入コストや取引コストが経費率に上乗せされるため、通常のETF(経費率0.1〜0.2%程度)と比べて年率0.8〜1.0%程度と高めの信託報酬がかかります。

ここで最も重要なのは「日次」という言葉です。レバレッジ型ETFは毎日、その日の指数変動の2倍になるように資産配分を調整(リバランス)します。つまり「1週間で指数が10%上がったら20%上がる」という単純計算は成り立ちません。日々の上下動を繰り返すと、この仕組みが思わぬ結果を生むことになります。

減価のメカニズム――上下動で元本が削られる計算例

仕組みを理解したところで、次は多くの初心者が見落とす「減価」(時間減価)について見ていきましょう。

たとえば元本10,000円で、対象指数が「+10%→-10%→+10%→-10%」と4日間上下動したケースを考えます。指数が2日後には元に戻ったとしても、レバレッジ型ETF(2倍)の価格は次のように動きます。

• 1日目:+10%×2=+20% → 10,000円×1.20=12,000円
• 2日目:-10%×2=-20% → 12,000円×0.80=9,600円(指数は元に戻ったが、ETFは元本割れ)
• 3日目:+10%×2=+20% → 9,600円×1.20=11,520円
• 4日目:-10%×2=-20% → 11,520円×0.80=9,216円

指数は4日間でプラスマイナスゼロに戻ったにもかかわらず、レバレッジ型ETFは9,216円と約8%の損失を抱えています。これが減価です。日々の変動率が大きいほど、また保有期間が長いほど、この減価は累積していきます。

「2倍だから指数が50%上がれば100%儲かる」と期待して長期保有した場合、実際には指数が横ばいや緩やかな上昇でも、途中の上下動によってレバレッジ型ETFだけが目減りするケースが珍しくありません。要するに、レバレッジ型ETFは指数の最終的な上昇率の2倍になるわけではないのです。

新NISAで買えるレバレッジ型ETF――税金の扱いと購入時の注意点

減価のリスクを踏まえた上で、それでもレバレッジ型ETFを使いたい場合、新NISA口座で購入できるのかが気になるところです。

結論から言うと、国内上場のレバレッジ型ETFは新NISA成長投資枠で購入可能です。代表的な銘柄には、日経平均レバレッジ・インデックス連動型(1570)、TOPIX-2倍ブル(1568)、NASDAQ100レバレッジ(2865、通称レバナス)などがあります。これらをNISA口座で保有すれば、売却益や分配金は非課税になります。

一方、米国市場に上場するレバレッジETF(ティッカーシンボルTQQQ、SPXLなど)は、日本の証券会社を通じて購入する場合、新NISA成長投資枠の対象外です。特定口座や一般口座での購入になるため、利益には約20%の税金がかかります。

ただし税制上の優遇があっても、前述の減価リスクは変わりません。NISA口座で長期保有すれば安心というわけではなく、むしろ「非課税だから塩漬けにしてしまう」心理が働きやすい点には注意が必要です。つまり、NISA口座で買えることと、NISA口座で長期保有すべきかは別問題だということです。

短期売買と長期保有、どちらに向くか――出口戦略の考え方

NISA対応状況を確認したところで、最後に「自分はレバレッジ型ETFを使うべきか」という判断軸を整理しましょう。

レバレッジ型ETFが比較的機能するのは、数日〜数週間程度の短期売買で明確なトレンドがある局面です。たとえば決算発表シーズンで指数が急騰すると予想し、数日間だけ保有して利益確定するような使い方であれば、減価の影響を抑えつつレバレッジ効果を享受できる可能性があります。

逆に、新NISAのつみたて投資枠のように毎月定額を積み立てる長期投資には全く向きません。前述の減価により、指数が最終的に上昇していても途中の上下動で資産が目減りするリスクが高いためです。実際、過去のシミュレーションでは、10年以上の長期保有で指数が2倍になってもレバレッジ型ETFは1.5倍程度にしかならなかったケースも報告されています。

出口戦略として最も重要なのは損切りラインをあらかじめ決めておくことです。たとえば「購入価格から10%下落したら必ず売却」といったルールを設定し、機械的に実行します。レバレッジ型ETFは下落時も2倍のスピードで値下がりするため、「いずれ戻るだろう」と塩漬けにすると、あっという間に資産が半分以下になる危険があります。2020年のコロナショックでは、レバレッジ型ETFの中には1ヶ月で70%以上下落した銘柄もありました。

結論として、レバレッジ型ETFは短期的な値動きを取りに行く上級者向けの道具であり、初心者が「効率的に資産形成できそう」という理由で長期保有する商品ではない、ということです。

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レバレッジ型ETFについて、仕組みとリスクを整理してきました。

• 指数の「日次」リターンを2倍・3倍にする仕組みで、長期では減価が発生する
• 上下動する相場では指数が元に戻っても元本割れするケースがある
• 国内上場の一部銘柄は新NISA成長投資枠で買えるが、長期積立には不向き
• 短期売買向きの商品で、損切りラインを決めずに保有すると大損のリスク

「2倍のリターン」という言葉に惹かれて安易に長期保有すると、想定外の損失を抱える可能性があります。新NISAで積立投資、月いくらが目安か|年収・年齢別の現実的な金額設定で紹介したような通常のインデックス投資と比較検討し、自分の投資スタイルに合った商品を選ぶことが大切です。まずは通常のETFや投資信託で基本を固めてから、必要に応じて短期的にレバレッジ型を使う、という順番で考えるのも一つの方法です。

※本記事は情報提供を目的としており、特定の金融商品の購入を推奨するものではありません。投資判断は必ずご自身の責任で行ってください。

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